Covid-19, la risposta alla crisi delle banche centrali

• Key takeaway

  • Di fronte a una crisi senza precedenti causata dalla pandemia di Covid-19, le banche centrali erano di nuovo in prima linea nella risposta politica. Di concerto con le autorità fiscali, hanno intrapreso un'azione rapida e energica, adattata alla natura specifica dello stress.
  • Il ruolo delle banche centrali come prestatori di ultima istanza ha visto un'altra importante evoluzione. C'è stato un marcato spostamento verso la fornitura di fondi al settore privato non bancario e, nelle economie dei mercati emergenti, verso interventi sui mercati delle attività in valuta domestica.
  • Nel periodo post-crisi, il debito sovrano molto più elevato e l'accresciuta incertezza sull'ambiente economico generale - in particolare il processo di inflazione - potrebbero complicare ulteriormente il fronte delle banche centrali di compromessi.

 

Di fronte a un arresto improvviso globale senza precedenti, le banche centrali erano di nuovo in prima linea nella risposta politica. Si sono mossi rapidamente e con forza per evitare che un potenziale collasso finanziario esacerbasse il danno all'economia. Hanno stabilizzato il sistema finanziario, ammortizzato l'adeguamento per le imprese e le famiglie e ripristinato la fiducia nella misura del possibile.

Contrariamente alla Grande crisi finanziaria (GFC) del 2007-2009, il tumulto di Covid-19 è stato fondamentalmente un vero shock generato da misure per affrontare un'emergenza di sanità pubblica. Le banche e il settore finanziario più in generale non sono stati la fonte del disturbo iniziale. Piuttosto, rimasero invischiati nel tumulto innescato dalla precipitosa contrazione economica. Le banche centrali si sono trovate ad affrontare la sfida erculea di conciliare un'economia reale in cui l'orologio si era fermato con un settore finanziario in cui continuava a ticchettare. Con le imprese e le famiglie che sopportano il peso maggiore dello shock, gran parte della risposta ha cercato di alleviare le tensioni finanziarie che hanno dovuto affrontare, adattandosi alle circostanze specifiche dei paesi.

Questo capitolo esamina le risposte delle banche centrali sullo sfondo di un panorama finanziario ed economico in evoluzione. Descrive innanzitutto le loro caratteristiche salienti e gli obiettivi sottostanti. Sottolinea quindi alcune considerazioni chiave che hanno guidato gli interventi, con specifico riferimento al ruolo storico delle banche centrali come finanziatori di ultima istanza. Infine, guarda avanti alle sfide a medio termine che le banche centrali potrebbero dover affrontare nel mondo post-pandemia.

Gestione delle crisi delle banche centrali: una situazione mutevole

La crisi di Covid-19 ha ribadito il ruolo chiave delle banche centrali nella gestione delle crisi. Con il rapido deterioramento delle condizioni economiche e finanziarie globali, le banche centrali hanno costituito una linea critica di difesa. La risposta politica è stata di ampia portata, adattata alla natura dello shock e alle caratteristiche del sistema finanziario specifico per paese. La prevenzione delle disfunzioni del mercato è stata fondamentale per preservare l'efficacia del meccanismo di trasmissione monetaria, mantenere la stabilità finanziaria e sostenere il flusso di credito alle imprese e alle famiglie. Nel tentativo di raggiungere questo obiettivo, le banche centrali hanno implementato la loro gamma completa di strumenti e hanno agito in qualità di prestatori di ultima istanza, una funzione che è stata storicamente al centro delle loro competenze. È importante sottolineare che gli interventi erano coerenti con i loro mandati che,

Oltre a tagliare i tassi di interesse in modo rapido e vigoroso, fino all'effettivo limite inferiore in numerosi paesi, le banche centrali hanno distribuito i propri bilanci su vasta scala e su larga scala. Hanno iniettato ingenti quantità di liquidità nel sistema finanziario e hanno impegnato somme ancora maggiori attraverso varie strutture. Ad esempio, la Federal Reserve ha acquistato oltre $ 1 trilione di titoli di stato nel giro di circa quattro settimane. 

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